• 综合

华泰建筑建材行业周报:建筑关注化建家装,建材逢低加仓

  • 2018-06-09
  • 来源:中国材料网
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建筑复盘: 园林次新调整, 板块仍需耐心

受贸易争端反复及国内信用债违约发酵的影响, 上周市场继续走弱,次新设计板块大幅调整。上周建筑板块继续下跌 3.75%, PPP 园林及基建龙头连续杀跌, PPP 指数下跌 4.71%,一带一路指数下跌 4.30%。

建筑估值修复仍需时间,牢牢把握业绩大概率增长主线

周五央行决定适当扩大 MLF 担保品范围,新纳入 AA+、 AA 级公司信用类债券,绿色和“三农”金融债券等。结合我们上周周观点,我们认为央行该举措虽不代表货币政策宽松转向,实际执行效果仍有待观察,但有利于引导中小企业融资成本降低的预期和增强信用债信心。截至 2018 年 6 月 1日收盘,建筑相对沪深 300 的 PE( TTM)比值为 0.96 倍, PB( LF)比值为 0.91 倍,板块相对估值继续下行,若不出现类似 2014 年的流动性宽松,建筑板块相对估值较大概率走 2000 年趋势, 即短期或将继续探底。

下半年期待基建融资改善,重点关注化建、家装、设计板块

我们在 18 年年度策略中提出美丽中国+美好生活两主线,前四月生态环保投资同比增幅 40%, 17FY 及 18Q1 装饰板块业绩显著改善,但整体板块由于高利率及融资紧张出现较大跌幅。我们认为下半年在扩内需总基调下,基建投资或趋稳,企业端融资改善后业绩释放保障度有望提高,当前重点关注现金流良好的设计及园林龙头。房建新开工及竣工数据下半年或有所改善,有望带动装饰板块订单增速维持高位,收入/业绩持续改善;高油价下石化资本开支及化工投资回暖有望带动化建板块景气度快速提升。

建材: 不惧大盘波动,建材逢低加仓

水泥进入暑期淡季,全国雨水增多,影响下游开工需求,但是南方推非供暖季错峰将抑制供给, 或帮助企业压库存稳价格,需求中期看稳, 水泥价格回落幅度或可控, 强烈建议关注塔牌集团,华南水泥淡季业绩有望超预期。海螺水泥 6 月 11 日重新回归上证 50 指数,有望吸引更多资金配置,继续强烈推荐。玻璃价格拐点临近, 新一轮供给收缩有望来临,纯碱价格后市看跌,玻璃盈利空间有望打开。上半年玻璃需求表现不佳,下半年需求有望改善,建议左侧投资者关注旗滨集团。家装建材继续推荐伟星新材、北新建材、三棵树、蒙娜丽莎,玻纤推荐中国巨石。

推荐标的

建筑核心标的: 金螳螂、 中国化学、 苏交科、岭南股份。建材核心标的:海螺水泥、中国巨石、伟星新材、北新建材、三棵树、蒙娜丽莎等。

风险提示:融资环境改善不及预期;信用债违约频发导致市场系统性风险。

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